25日，在岸和離岸人民幣對美元匯率雙雙創(chuàng)下年內(nèi)新低，分別突破6.54和6.55關(guān)口。在岸人民幣對美元匯率一度跌至6.5433，收報6.5240，較上一個交易日下跌276個基點。

　　上周，在岸人民幣對美元匯率創(chuàng)下自去年9月中旬以來的最大周跌幅，當周下挫796個基點。經(jīng)歷了25日的下跌后，人民幣對美元匯率年初以來的漲幅已被抹平。

　　人民幣對美元匯率的回調(diào)引發(fā)市場關(guān)注。但業(yè)內(nèi)專家認為，盡管與年初人民幣升值階段相比，當前預(yù)期有所調(diào)整，但對人民幣匯率仍然是雙向預(yù)期。

　　回調(diào)不改人民幣匯率雙向波動預(yù)期

　　24日，人民銀行宣布定向降準0.5個百分點。市場人士認為，美元持續(xù)走強，中美貨幣政策步調(diào)不一致使得中美利差進一步收窄，人民幣對美元匯率走低。

　　平安證券首席經(jīng)濟學家張明認為，中美貨幣政策的不對稱性，會進一步縮小中美利差，這是近期人民幣對美元匯率下跌的一個直接原因。

　　事實上，4月17日前后，在岸人民幣對美元匯率開始波動走低，而幾乎同時出現(xiàn)的，是美元指數(shù)的走強。中信證券明明研究團隊認為，本次人民幣貶值主要原因是美元走強，CFETS人民幣匯率指數(shù)與美元兌人民幣中間價出現(xiàn)了背離。但該研究團隊強調(diào)，雖然強勢美元給全球市場帶來巨大波動，但人民幣相對韌性較強。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，盡管最近一周CFETS人民幣匯率指數(shù)下跌0.48%，但4月20日至6月22日，CFETS人民幣匯率指數(shù)上漲0.42%；同一時間區(qū)間內(nèi)，在岸人民幣對美元匯率貶值3.48%。這也意味著，在人民幣對美元匯率貶值的近3個月來，人民幣對CFETS貨幣籃子升值。

　　工銀國際首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理程實說，今年以來，美元指數(shù)上漲約2.5%，歐元、日元、英鎊等其他主要貨幣都在年初對美元大幅升值后又紛紛貶值，與年初相比貶值幅度在2%至3%。相較而言，人民幣對美元匯率相對穩(wěn)定，盡管在美元指數(shù)反彈的背景下有一定貶值，但較年初變化不大。

　　“目前，市場并未一致性地看多或看空人民幣。短期內(nèi)市場情緒集中宣泄后，人民幣匯率走勢將會重新回歸經(jīng)濟基本面。”中國金融四十人論壇高級研究員管濤判斷。他表示，只要市場不過于恐慌，以至于重新出現(xiàn)單邊匯率預(yù)期，則境內(nèi)外匯供求有望繼續(xù)保持基本平衡，我國國際收支就會形成經(jīng)常項目與資本項目順逆差互補的自主平衡關(guān)系。

　　中國經(jīng)濟韌性將支持人民幣匯率穩(wěn)定

　　下一步，人民幣對美元匯率走勢如何？

　　張明分析說，人民幣對美元匯率取決于對美元指數(shù)及美元對新興市場貨幣的走勢判斷。他提出，未來一段時間，美元指數(shù)可能依然盤整，但短期內(nèi)美元對新興市場國家貨幣可能還會升值。人民幣對美元匯率可能還有一些溫和下行的空間，本輪調(diào)整下限在6.7左右。

　　程實判斷，人民幣對美元匯率的中樞大約在6.3至6.4的位置，但雙向波動的區(qū)間會加大，年內(nèi)有望在6.1至6.7之間波動。

　　管濤認為，人民幣對美元匯率下挫，主要是受市場的短期負面情緒擾動。而下一階段人民幣匯率走勢，仍然取決于中國經(jīng)濟基本面。管濤表示，中國經(jīng)濟增長正由投資和凈出口驅(qū)動轉(zhuǎn)為消費、投資和凈出口協(xié)調(diào)拉動。今年一季度中國經(jīng)濟依然取得6.8%的增速。中國經(jīng)濟仍有望保持相當?shù)捻g性，而這將支持人民幣匯率穩(wěn)定。

　　中金所研究院首席經(jīng)濟學家趙慶明認為，從多個維度來看，中國經(jīng)濟的基本面良好，一些指標的回落只是短期因素。而工業(yè)生產(chǎn)、工業(yè)附加值和服務(wù)業(yè)都比較穩(wěn)定，基建投資也在預(yù)期內(nèi)，就業(yè)狀況也很好。

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